Les banques centrales se tournent vers l’or alors que les pertes s’accumulent

En 2022, les banques centrales auront acheté la plus grande quantité d’or de l’histoire récente. Selon le World Gold Council, les achats d’or des banques centrales ont atteint un niveau jamais vu depuis 1967. Les banques centrales du monde ont acheté 673 tonnes métriques en un mois, et au troisième trimestre, ce chiffre a atteint 400 tonnes métriques. C’est intéressant car le flux des banques centrales depuis 2020 avait été éminemment des ventes nettes.

Pourquoi les banques centrales mondiales ajoutent-elles de l’or à leurs réserves ? Il peut y avoir différents facteurs.

Le plus gros pourcentage des réserves de la plupart des banques centrales est constitué de dollars américains, qui se présentent généralement sous la forme d’obligations du Trésor américain.

Il serait logique que certaines banques centrales, notamment la Chine, décident de moins dépendre du dollar.

Les réserves de change élevées de la Chine sont une source essentielle de stabilité pour la Banque populaire de Chine. Mais le montant élevé de dollars américains (3 100 milliards de dollars) a peut-être été un facteur clé de stabilité en 2022, mais il pourrait être trop important si les dix prochaines années apportent une vague de dévaluation monétaire qui ne s’est jamais produite auparavant.

Les banques centrales ont évoqué l’idée d’émettre une monnaie numérique, qui changerait complètement le fonctionnement actuel de l’argent. En émettant une monnaie numérique directement sur le compte d’un citoyen à la banque centrale, l’institution financière aurait tout accès aux informations des épargnants et, surtout, serait en mesure d’accélérer le mécanisme de transmission de la politique monétaire en éliminant les canaux qui empêchent une hausse de l’inflation : le canal bancaire et le filet de sécurité de la demande de crédit. Ce qui a empêché l’inflation d’augmenter beaucoup plus est que la transmission de la politique monétaire est toujours ralentie par la demande de crédit dans le système bancaire. Cela a évidemment conduit à une énorme hausse des prix des actifs financiers et a encore fait flamber les prix lorsque la croissance de la masse monétaire a été utilisée pour payer les dépenses et les subventions gouvernementales.

Si les banques centrales commencent à émettre des monnaies numériques, le niveau de destruction du pouvoir d’achat des monnaies observé au cours des cinquante dernières années sera excessivement faible par rapport à ce qui peut se produire avec un contrôle débridé des banques centrales.

Dans un tel environnement, le statut de l’or en tant que réserve de valeur serait inégalé.

Il existe d’autres raisons pour lesquelles une banque centrale pourrait acheter de l’or.

Les banques centrales ont besoin d’or parce qu’elles se préparent peut-être à une période de dévastation monétaire sans précédent.

Le Financial Times affirme que les banques centrales subissent déjà des pertes importantes en raison de la chute de la valeur des obligations qu’elles détiennent dans leurs bilans. À la fin du deuxième trimestre de 2022, la Réserve fédérale avait perdu 720 milliards de dollars, tandis que la Banque d’Angleterre avait perdu 200 milliards de livres sterling. La Banque centrale européenne fait actuellement l’objet d’un examen de ses finances, et il est prévu qu’elle subisse également des pertes importantes. Selon l’agence Reuters, la Banque centrale européenne, la Réserve fédérale américaine, la Banque d’Angleterre, la Banque nationale suisse et la banque centrale australienne sont toutes « confrontées à des pertes possibles de plus de 1 000 milliards de dollars au total, les obligations autrefois rentables se transformant en dettes ».

Si une banque centrale subit une perte, elle peut combler le déficit en utilisant les réserves disponibles des années précédentes ou en demandant l’aide d’autres banques centrales. Comme une banque commerciale, elle peut rencontrer d’importantes difficultés ; néanmoins, une banque centrale a la possibilité de se tourner vers les gouvernements en dernier recours. Cela implique que le trou sera payé par les contribuables, et les coûts sont astronomiques.

La vague de destruction monétaire qui pourrait résulter d’un nouveau record de la dette mondiale, de pertes énormes dans les actifs de la banque centrale et de l’émission de monnaies numériques ne trouve qu’un seul véritable refuge ayant fait ses preuves depuis des siècles en tant que réserve de valeur : l’or. Cela est dû au fait que les banques centrales sont conscientes que les gouvernements ne réduisent pas les dépenses de déficit.

Ces chiffres soulignent l’énorme problème engendré par la récente utilisation excessive de l’assouplissement quantitatif. Parce qu’elles n’étaient pas conscientes de la réalité de la solvabilité des émetteurs, les banques centrales sont passées de l’achat d’actifs à faible risque à des prix attractifs à l’achat de n’importe quelle obligation souveraine à n’importe quel prix.

Pourquoi les banques centrales augmentent-elles leurs achats d’or au moment même où des pertes apparaissent dans leurs bilans ? Pour augmenter le niveau de leurs réserves, réduire les pertes et prévoir comment les monnaies numériques nouvellement créées peuvent affecter l’inflation. Puisque l’achat d’obligations souveraines européennes ou nord-américaines ne diminue pas le risque de perdre de l’argent si l’inflation reste élevée, il est très probable que la seule véritable option soit d’acheter plus d’or.

Les banques centrales des pays industrialisés s’efforceront de réduire leurs bilans afin de lutter contre l’inflation, mais elles découvriront également que les actifs qu’elles possèdent continuent de se déprécier. Une banque centrale qui perd de l’argent ne peut pas immédiatement étendre son bilan ou acheter davantage d’obligations souveraines. Un piège à liquidités a été mis en place. L’assouplissement quantitatif et les faibles taux d’intérêt sont nécessaires à la hausse de la valeur des actifs, mais la poursuite de l’assouplissement des liquidités et des restrictions financières pourrait prolonger les pressions inflationnistes, qui augmenteraient alors la pression sur les prix des actifs.

L’idée qu’imprimer de l’argent n’entraînerait pas d’inflation a servi de base au mirage monétaire. La preuve du contraire démontre désormais que les banques centrales sont confrontées à un sérieux défi : elles sont incapables de soutenir à la fois une expansion multiple et une inflation des prix des actifs, de faire baisser les prix à la consommation et de financer les dépenses publiques déficitaires.

Alors, pourquoi achètent-elles de l’or ? Parce qu’un nouveau paradigme politique émergera inévitablement à la suite des effets économiques et monétaires désastreux d’années d’assouplissement excessif, et que ni nos revenus réels ni notre épargne en dépôt n’en profitent. Lorsqu’ils ont eu le choix entre « monnaie saine » et « répression financière », les gouvernements ont forcé les banques centrales à choisir la « répression financière ».

La seule raison pour laquelle les banques centrales achètent de l’or est de protéger leurs bilans de leurs propres programmes de destruction monétaire ; elles n’ont pas d’autre choix que de le faire.

Traduction de Daniel Lacalle par Aube Digitale