Le sujet est le passage de la liquidité à l’insolvabilité
Il y a deux semaines,
en montrant la corrélation étrange entre les défauts de paiement et les
taux de chômage, nous avions prédit que le nombre de faillites au titre
du chapitre 11 qui est sur le point d’inonder les États-Unis ne serait
rien de moins que biblique.
Tout ce qui manquait était un catalyseur … et selon Bloomberg, ce catalyseur est arrivé au cours de la semaine dernière, alors que les propriétaires des commerces de détail ont envoyé des milliers d’avis de défaut aux locataires, qui à leur tour ont connu un assèchement de la chalandise, des ventes et des flux de trésorerie dus à la pandémie de Covid-19, et sont tout simplement incapables de payer leurs loyers.
Selon Bloomberg, les restaurants, les grands magasins, les marchands de vêtements et les chaînes spécialisées ont reçu des avis de leurs bailleurs – dont certains sont restés jusqu’à trois mois sans recevoir de loyer.
« Les mises en demeures par les propriétaires s’amoncellent », a déclaré Andy Graiser, coprésident de la société immobilière commerciale A&G Real Estate Partners. « Cela crée une véritable peur sur le marché. » La pression des avis de défaut, et les actions qui s'ensuivent, telles que la fermeture de magasins ou la résiliation de baux, ont été citées dans les faillites de Modell's Sporting Goods and Stage Stores Inc. De nombreuses chaînes ont cessé de payer leur loyer après que la pandémie a fermé la plupart des magasins américains, pariant qu'ils pouvaient s'en tirer avec un peu de trésorerie, avant que les propriétaires ne réclament leur dû.
Pourcentage des loyers payés par catégorie de commerce
« Si les propriétaires ne mettent pas une pause à leurs procédures de recouvrement, vous allez voir plus de faillites. »
La question est alors de savoir qui va renflouer les propriétaires et si les créanciers seront tout aussi généreux en acceptant d’arrêter les poursuites.
Cela dit, la réception d’un avis de défaut ne signifie pas nécessairement qu’un détaillant sera mis dehors de sitôt, d’autant plus que personne ne fait la queue pour l’immobilier : certains propriétaires envoient simplement des lettres pour préserver leurs droits légaux tout en discutant de la situation avec les locataires, et pour assurer leur place en tant que créancier privilégié une fois que le tsunami de faillite commencera pour de bon.
L’une de ces sociétés, Simon Property Group Inc., affirme être en négociations actives avec les commerçants de ses centres commerciaux et tenir compte de la situation financière de leurs locataires. « L’essentiel, c’est que nous avons un contrat et nous nous attendons à être payés », a déclaré le PDG David Simon lors de la présentation des résultats le 11 mai.
« Les propriétaires ont un contrat légal », a déclaré Vince Tibone, analyste principal chez Green Street Advisors. « Cependant, d’un point de vue pratique, beaucoup de ces détaillants sont au bord de la faillite et ne peuvent tout simplement pas payer pour le moment. »
Vendredi dernier, nous avons signalé que les détaillants américains étaient à l’origine de la plupart des défauts de paiement au cours des deux derniers mois, car ils ont été contraints de fermer temporairement des magasins en réponse à la pandémie de Covid-19.
Les détaillants Neiman Marcus Group, J.Crew et J.C. Penney ont déjà déposé un dossier de mise en faillite (Chapter 11) aux États-Unis ce mois-ci. Mais la véritable vague de faillite n’attendait que la fin de la période de grâce non déclarée, liée à la Covid-19, pour que les notifications de défaut commencent à proliférer.
Les lettres ont commencé à arriver en mars et début avril, « mais le taux de ces avis a sensiblement augmenté fin avril et début mai », a déclaré Stage Stores. Certains propriétaires ont commencé à bloquer l’entreprise «et ont menacé d’expulser les débiteurs et de disposer de l’inventaire en magasin». La société a également déclaré que « répondre et gérer ces avis de défaut et les litiges connexes en dehors du chapitre 11 aurait été une tâche monumentale difficile. » "Ce n'est pas comme s'il y avait beaucoup d'investisseurs qui chercheraient à acheter des détaillants dans le cadre du chapitre 11", a déclaré Grasier, ajoutant que "les propriétaires et les détaillants doivent vraiment se réunir et réaliser que c'est une douleur partagée."
Certains propriétaires le comprennent, selon Tom Mullaney, directeur général de la restructuration de la firme de services immobiliers Jones Lang LaSalle. Les détaillants qu’il représente reçoivent des lettres de défaut compatissantes et sympathiques, d’autres propriétaires prennent un ton plus combatif.
Ce qui est le plus intéressant, c’est l’action, ou l’absence de celle-ci, des propriétaires par la suite, a déclaré Mullaney. « Dans de nombreux cas, les lettres qui sont envoyées ne font pas l’objet d’une poursuite », a-t-il déclaré. Les propriétaires préservent simplement leurs droits légaux, ou peut-être qu’ils n’ont tout simplement pas les fonds nécessaires pour payer les avocats ?
D’autres, quant à eux, se contentent de prendre la loi au pied de la lettre : certains propriétaires ont perdu patience et ont bloqué les clients de Mullaney. « L’environnement devient assez capricieux et émotionnel des deux côtés de la table », a-t-il déclaré. « La seule chose pire que d’être un détaillant en ce moment est d’être un propriétaire de commerce de détail. »
Tyler Durden
− Pépé, ça y est j’ai lu, alors c’est comme avant. Pourquoi tu perds ton temps à faire des traductions inutiles ?
− …! (soupir)
Traduit par jj, relu par Hervé pour le Saker Francophone
Selon Bloomberg, les restaurants, les grands magasins, les marchands de vêtements et les chaînes spécialisées ont reçu des avis de leurs bailleurs – dont certains sont restés jusqu’à trois mois sans recevoir de loyer.
« Les mises en demeures par les propriétaires s’amoncellent », a déclaré Andy Graiser, coprésident de la société immobilière commerciale A&G Real Estate Partners. « Cela crée une véritable peur sur le marché. » La pression des avis de défaut, et les actions qui s'ensuivent, telles que la fermeture de magasins ou la résiliation de baux, ont été citées dans les faillites de Modell's Sporting Goods and Stage Stores Inc. De nombreuses chaînes ont cessé de payer leur loyer après que la pandémie a fermé la plupart des magasins américains, pariant qu'ils pouvaient s'en tirer avec un peu de trésorerie, avant que les propriétaires ne réclament leur dû.
Les enjeux sont énormes et les propriétaires souffrent également. On estime à 7,4 milliards de dollars les loyers impayés d’avril, soit environ 45% de ce qui est dû, selon une analyse récente de CoStar Group, qui a également constaté que seulement un quart des loyers attendus avaient été reçus par les propriétaires.
Pourcentage des loyers payés par catégorie de commerce « Si les propriétaires ne mettent pas une pause à leurs procédures de recouvrement, vous allez voir plus de faillites. »
La question est alors de savoir qui va renflouer les propriétaires et si les créanciers seront tout aussi généreux en acceptant d’arrêter les poursuites.
Cela dit, la réception d’un avis de défaut ne signifie pas nécessairement qu’un détaillant sera mis dehors de sitôt, d’autant plus que personne ne fait la queue pour l’immobilier : certains propriétaires envoient simplement des lettres pour préserver leurs droits légaux tout en discutant de la situation avec les locataires, et pour assurer leur place en tant que créancier privilégié une fois que le tsunami de faillite commencera pour de bon.
L’une de ces sociétés, Simon Property Group Inc., affirme être en négociations actives avec les commerçants de ses centres commerciaux et tenir compte de la situation financière de leurs locataires. « L’essentiel, c’est que nous avons un contrat et nous nous attendons à être payés », a déclaré le PDG David Simon lors de la présentation des résultats le 11 mai.
« Les propriétaires ont un contrat légal », a déclaré Vince Tibone, analyste principal chez Green Street Advisors. « Cependant, d’un point de vue pratique, beaucoup de ces détaillants sont au bord de la faillite et ne peuvent tout simplement pas payer pour le moment. »
Cependant, comme indiqué ci-dessus, les propriétaires sont bien sûr toujours bloqués avec leurs propres factures – y compris les échéances de dettes bancaires. Jeudi, nous avons signalé que les centres commerciaux américains traversaient une crise qui a commencé en janvier alors que les magasins vacants atteignaient un niveau record.
Taux de vacance dans les centres commerciaux des US
Vendredi dernier, nous avons signalé que les détaillants américains étaient à l’origine de la plupart des défauts de paiement au cours des deux derniers mois, car ils ont été contraints de fermer temporairement des magasins en réponse à la pandémie de Covid-19.
Les lettres ont commencé à arriver en mars et début avril, « mais le taux de ces avis a sensiblement augmenté fin avril et début mai », a déclaré Stage Stores. Certains propriétaires ont commencé à bloquer l’entreprise «et ont menacé d’expulser les débiteurs et de disposer de l’inventaire en magasin». La société a également déclaré que « répondre et gérer ces avis de défaut et les litiges connexes en dehors du chapitre 11 aurait été une tâche monumentale difficile. » "Ce n'est pas comme s'il y avait beaucoup d'investisseurs qui chercheraient à acheter des détaillants dans le cadre du chapitre 11", a déclaré Grasier, ajoutant que "les propriétaires et les détaillants doivent vraiment se réunir et réaliser que c'est une douleur partagée."
Certains propriétaires le comprennent, selon Tom Mullaney, directeur général de la restructuration de la firme de services immobiliers Jones Lang LaSalle. Les détaillants qu’il représente reçoivent des lettres de défaut compatissantes et sympathiques, d’autres propriétaires prennent un ton plus combatif.
Ce qui est le plus intéressant, c’est l’action, ou l’absence de celle-ci, des propriétaires par la suite, a déclaré Mullaney. « Dans de nombreux cas, les lettres qui sont envoyées ne font pas l’objet d’une poursuite », a-t-il déclaré. Les propriétaires préservent simplement leurs droits légaux, ou peut-être qu’ils n’ont tout simplement pas les fonds nécessaires pour payer les avocats ?
D’autres, quant à eux, se contentent de prendre la loi au pied de la lettre : certains propriétaires ont perdu patience et ont bloqué les clients de Mullaney. « L’environnement devient assez capricieux et émotionnel des deux côtés de la table », a-t-il déclaré. « La seule chose pire que d’être un détaillant en ce moment est d’être un propriétaire de commerce de détail. »
Tyler Durden
− Pépé, ça y est j’ai lu, alors c’est comme avant. Pourquoi tu perds ton temps à faire des traductions inutiles ?
− …! (soupir)
Traduit par jj, relu par Hervé pour le Saker Francophone
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