Pourquoi la Russie réduit délibérément ses revenus pétroliers ?

La Russie et l’Arabie saoudite ont fait le même jour des déclarations simultanées au sujet de nouvelles restrictions de l’approvisionnement en pétrole sur le marché mondial. C’est de cette façon qu’ils entendent résister aux actions menées par les États-Unis et l’UE pour tirer les prix du pétrole vers le bas. Moscou, en plus de diminuer sa production, entend également réduire les exportations d’un demi-million de barils supplémentaires. Comment et de quelle manière cela aidera-t-il le budget russe ? 
L’Arabie saoudite a annoncé qu’elle prolongeait d’un mois la réduction volontaire – décidée en juillet – de la production de pétrole de 1 million de barils par jour, soit jusqu’en août. Par conséquent, la production du royaume en août sera d’environ 9 millions de barils par jour. Pour sa part, la Russie a déclaré qu’elle diminuerait volontairement ses exportations de pétrole de 500.000 bpj en août, en plus de la réduction de sa production de pétrole de 500.000 bpj, prévue de mars jusqu’à la fin de l’année (ce qui a été mis en place en avril).

Ces mesures ont été prises pour assurer l’équilibre du marché pétrolier, a déclaré le vice-premier ministre russe Alexander Novak. Igor Iouchkov – expert à l’Université financière du gouvernement de la Fédération de Russie et au Fonds national de sécurité énergétique – commente ainsi cette décision : «Si depuis mars, il s’agissait de réduire la production de 500.000 barils, Novak a annoncé une réduction non pas de la production, mais des exportations de pétrole. Par conséquent, cela ne signifie pas une nouvelle réduction de la production ».

Deux scénarios possibles

L’expert voit deux scénarios possibles sur la manière dont la Russie peut réduire ses exportations de 500.000 barils sans réduire sa production du même montant. La première option : la Russie peut augmenter le raffinage du pétrole et fournir davantage de produits pétroliers finis, principalement du diesel et du mazout, au marché mondial. Scénario 2 : Au lieu d’exporter, la Russie stockera le pétrole produit ou les produits pétroliers qui en sont dérivés dans des installations de stockage temporaires. Iouchkov note que « nous n’avons pas de grandes installations de stockage de pétrole. Mais la Russie possède des réservoirs technologiques le long des oléoducs, dans les raffineries et dans les ports ». Dans les deux scénarios, avec une réduction des exportations de pétrole, la production restera à peu près au même niveau qu’aujourd’hui.

La préservation de la production est importante pour les recettes budgétaires

L’expert apporte les précisions suivantes : « Si, parallèlement à la réduction des exportations de pétrole brut, la Russie réduit effectivement la production, alors le budget en souffrira. Parce que les compagnies pétrolières paieront moins d’impôts et de droits d’exportation au budget. Mais si la situation évolue selon le premier scénario, seules les exportations de pétrole brut seront réduites, alors que les exportations de produits pétroliers, elles, seront en augmentation ; et par conséquent, le budget n’en souffrira pas. Parce que dans tous les cas, les entreprises paieront la taxe d’extraction minière plus les droits d’exportation sur un plus grand volume de produits pétroliers ».

Si la production de pétrole ne baisse pas et que le « surplus » reste en Russie et est entreposé dans des installations de stockage, le budget perdra des recettes du fait de la baisse des droits d’exportation. Cependant, à l’avenir, le budget peut recevoir beaucoup d’argent, ce que Iouchkov explique : « si vous stockez du pétrole ou des produits pétroliers dans des installations de stockage domestiques jusqu’à l’automne, en prévision d’une hausse des prix, attendez cette hausse des prix et vendez ensuite les volumes accumulés sur le marché mondial. Le budget recevra ensuite plus de revenus sous la forme de droits d’exportation ». 

Entre décisions monétaires des États-Unis et de l’UE, et volume de production par la Russie et l’Arabie Saoudite

Si la Russie et l’Arabie saoudite ont clairement convenu de leurs restrictions et déclarations le même jour, c’est parce que leur principal objectif est de maintenir au moins les prix au-dessus de 75 dollars le baril. « La logique de la déclaration de Novak sur la réduction des exportations est qu’elle sera perçue comme s’il s’agissait d’une réduction de la production. Je pense qu’il s’agit d’une tentative d’influencer verbalement les acteurs boursiers du marché pétrolier, peu attentifs au marché des produits pétroliers. Novak crée la perspective de pénuries de pétrole pour empêcher les prix de baisser davantage. Dans le même temps, au total, la Russie peut continuer à exporter autant qu’avant. C’est juste que l’exportation de produits pétroliers augmentera avec une diminution de l’exportation de pétrole brut », déclare Iouchkov.

Quant à l’Arabie saoudite, elle a d’abord annoncé une réduction de production de 1 million de barils par jour au cours du seul mois de juillet. L’expert commente ainsi ce choix : « Je crois que le calcul était que c’était en juillet qu’il y aurait un pic de baisse de la consommation sur fond de difficultés des économies de l’Union européenne et des États-Unis. Il fallait donc éliminer l’offre excédentaire. Mais à partir d’août, ils espèrent une reprise de la demande. Cependant, tout le monde voit que les problèmes des économies des pays occidentaux s’éternisent. La BCE peut augmenter ses taux plus d’une fois. Et même la Réserve fédérale américaine, au lieu de la baisse de taux attendue au second semestre, pourrait au contraire la relever ».

L’expert poursuit son argumentation : « Si les États-Unis augmentent le taux, cela frappera immédiatement les prix du pétrole, qui chuteront. Parce que plus le taux de la Fed est élevé, moins d’argent est échangé. Cela signifie que la demande de marchandises chute, puis leur prix. Et le pétrole est une marchandise. Il n’est pas conseillé de mettre 1 million de barils de pétrole sur le marché en août, sinon le prix du pétrole chutera définitivement. Par conséquent, les Saoudiens ont prolongé les réductions de production. Et la Russie a accepté de partager le fardeau en réduisant ses exportations ».

Autrement dit, d’une part, les régulateurs américains et européens font baisser le prix du pétrole avec des décisions monétaires. D’autre part, la Russie et l’Arabie saoudite contrecarrent cela en influençant un facteur fondamental : une diminution de l’offre de pétrole sur le marché.

Attendre l’évolution de la situation fin août

Concernant la décision de prolonger ou pas la réduction de l’offre de pétrole après août, elle sera prise en fonction de ce qui se passe dans l’économie mondiale. Si la croissance continue de baisser, tout comme le prix du pétrole, alors Riyad et Moscou devraient prolonger leurs restrictions à l’automne. Si le pétrole monte et se consolide au-dessus de 75 dollars le baril, ce sera un signal que l’économie mondiale se redresse, ce qui signifie que la demande augmente et qu’il est possible d’augmenter l’offre de pétrole sur le marché, estime l’expert.

La Russie, en plus de maintenir les prix du pétrole en dessous de 70 à 75 dollars le baril, pourrait recevoir des bonus supplémentaires de ces restrictions. Premièrement, les compagnies pétrolières doivent désormais vendre du pétrole avec une décote assez importante au Brent – près de 20 dollars. Il s’agit des données du ministère des Finances pour le mois de juin. La réduction des exportations peut être un signal pour les acheteurs de réduire le rabais. Il sera plus rentable pour la Russie de vendre moins de pétrole à un prix plus élevé. « Il serait utile de signaler aux acheteurs de notre pétrole que nous pouvons manœuvrer les flux d’exportation : si vous nous prenez du pétrole avec une forte remise, nous vous fournirons davantage de produits pétroliers finis. Et nous limiterons l’approvisionnement en pétrole afin de rendre cette denrée un peu rare. Par conséquent, la remise sur le pétrole devrait être réduite », déclare Iouchkov. Rappelons que la Russie a deux principaux acheteurs de pétrole brut – l’Inde et la Chine. L’Inde représente 2,2 millions de barils, soit la moitié de toutes les exportations de pétrole de la Russie !

Vendre plus de produits pétroliers et moins de pétrole brut

Deuxièmement, il est avantageux pour les entreprises russes de réaliser une telle opération. Car elles pourront gagner plus sur l’exportation de produits pétroliers. La remise des produits pétroliers par rapport aux produits pétroliers d’autres fabricants a toujours été inférieure à celle du pétrole en termes de pourcentage. De plus, les produits pétroliers sont désormais demandés sur le marché mondial. Iouchkov précise que « de nombreux pays, principalement dans l’UE, acceptent une réduction de leur propre production de produits pétroliers, car de nombreuses raffineries européennes sont en sous-charge. L’UE est désormais contrainte d’importer davantage de produits pétroliers finis, y compris d’Inde. Peu à peu, les Européens ont commencé à percevoir cela comme une nouvelle normalité. Par conséquent, la demande de produits pétroliers sur le marché mondial augmente ».

La plupart des produits pétroliers russes sont acheminés vers la Turquie, l’Inde, la Chine et Singapour (hub de transbordement). À Singapour, les produits pétroliers russes sont très probablement revendus sur les marchés asiatiques. Mais dans l’UE, le pétrole russe et les produits pétroliers mélangés à des hydrocarbures d’autres pays entrent très probablement par la Turquie. Est-ce légal ou non, c’est la grande question. En général, la Turquie achète beaucoup à la Russie pour elle-même et peut envoyer ses propres volumes de produits pétroliers vers l’UE.

Source : https://lecourrierdesstrateges.fr/2023/07/06/pourquoi-la-russie-reduit-deliberement-ses-revenus-petroliers-par-olga-samofalova/